2007-0 1-25
회사는 주로 진강신구단지와 시정공사의 종합 개발 경영에 종사하며, 구리의 심도 있는 가공 업무를 전개하였다. 대주주는 진강신구 대강개발회사로 정부 배경이 있어 회사 업무 발전에 유리하다.
1 1 년 개발 건설을 거쳐 진강신구는 이미 아시아 최대 제지 기지, 중국 최대 공사 플라스틱 생산기지, 자동차 실린더 주조기지, 시청각 전자제품 생산기지가 되어 프랑스 도달석화, 이탈리아 피아트, 일본 미쓰비시화학 등 국제기업을 도입했다.
상장 당일 이 주식의 교환률이 80% 를 넘었고, 새로운 주력 진입 특징이 뚜렷하다. 최근 두 달 동안 건물 바닥을 반복해서 정리하는 것으로 나타났다. 눈에 띄는 대쌍밑 형태를 구축해 최근 쌍밑 목선 영역을 돌파하기 시작했다. 쌍밑 형태를 확립한 뒤 폭발적인 상공 시세를 펼칠 전망이다.
"안후이 신흥이원"
출처 안후이 신흥작가 이원
2006-11-16
◆ 회사 프로필
총 주식 654.38+0.80 억주, 유통주식 6000 만주, 이번 유통주식 4800 만주, 발행가격 5.30 원.
회사는 진강신구의 캠퍼스 종합 개발과 시정 건설 방면에서 정책 우세를 가지고 있다. 이와 함께 이번 IPO 프로젝트는 임대료 수입을 늘리고 매출 총이익률을 꾸준히 상승시킬 예정이다. 우리는 이 주식의 첫날이 7 ~ 7.7 원 사이에 위치할 수 있다고 생각하는데, 단기 기회는 6.50 원 이하이다. (만국 평가 서현양)
덕정 투자 주귀은: 주식 상장 후 합리적인 주가는 6. 10-6.70 원입니다.
중원증권 장동운: 상장 첫날 주식은 7.3-8.5 원에 위치해야 합니다.
절강손호: 평가상으로 볼 때 이 주식 상장 첫날 정가구간은 7.4 ~ 8.2 원입니다.
제 1 증권빌딩: 상장 첫날 주가위치구간 8.5-9.9 원입니다.
설립자 증권: 이 주식의 첫날 포지셔닝 지역은 6. 16-6.72 위안입니다.
출처 상해 증권보 작가.
2006-11-16
홍콩 및 마카오 정보, IPO 포지셔닝 및 대강 주식 (002077)
출시 포지셔닝: 7.06-7.77 위안
기본 정보:
주식은 약칭하여' 대강 주식' 이라고 부른다
거래 코드: 002077
발행 방법: 온라인 누적 입찰, 견적 요청 및 온라인 펀드 구매, 가격 책정이 결합되는 방식.
총 주식 자본: 654.38+0 억 8000 만 주.
발행 주식: 6 천만 주
초기 유통주: 4 천 8 백만 주
발행 가격: 5.30 위안/주식
발행 주가 수익 비율: 18.03 배
승률: 0. 14%
출시일: 2006-11-16
상장 장소: 심천 증권 거래소
주요 언더라이터: Huatai 증권 유한 회사
2005 년, 2004 년 및 2003 년 주요 재무 지표
유동성 비율1.301.461.54
속동율 0.52 0.62 0.7 1
미수금 회전율 6.45 5.46 4.70
재고 회전율 1.46 1.63 2.00
자산 부채율 57.97 5 1.55 47.24
주당 순자산 2.60 2.4 1 2. 13
주당 순이익 0.44 0.36 0.33
주영업무수입 (위안화) 665,438+03,848,796.44,522,209,572.83,434,052,668.03 주영업이익 (위안화) 93,
순이익 (인민폐) 52,908,307.98 42,880,087.79 39,463, 189.64.
기금 모금 투자:
기금 모금 사용 (기금 단위: 만 위안)
일련 번호 프로젝트명 예상 투자 프로젝트명 예상 투자
진강신구 대강구 1 산업표준공장 프로젝트 6, 178.76 진강신구 대강구 산업표준공장 프로젝트 6, 178.76
2 국제화공원 출발구 인프라 공사 9000.00 국제화공원 출발구 인프라 공사 9000.00
3 진강수출가공구 표준공장 공사 3,950.03 진강수출가공구 표준공장 공사 3,950.03
4 전장 신구 하이테크 공원 표준 공장 프로젝트 6,965,438+05.00 전장 신구 하이테크 공원 표준 공장 프로젝트 6,965,438+05.00
5 액체 화학 저장 시설 항목 4,959.00 액체 화학 저장 시설 항목 4,959.00
합계 3 1, 002.79
주요 투자 위험:
굵은 구리 가격 상승의 위험
최근 2 년 동안 회사는 원동 가격의 빠른 상승의 영향을 받아 이윤율이 해마다 하락했다. 2003 년, 2004 년, 2005 년, 2006 년 6 월-6 월, 구리 회사 수입은 각각 회사 동기 매출 28.54%, 37.5 1%, 38.61을 차지했다. 2003-2006 년 굵은 구리의 연평균 가격이 203.80% 올랐기 때문에, 구리 제품 회사의 총금리는 해마다 7.95%, 6.26%, 2.77%, 2.0 1% 로 하락했다. 2003 년, 2004 년, 2005 년, 2006 년 6 월-6 월, 구리 회사의 이윤은 각각 520 만원, 2965.438+0.84 만원, 62 만 2000 원, 29 만 34 만원이었다. 원래 구리의 시장 가격이 계속 오르면 구리 회사의 수익성이 더욱 낮아져 회사의 전반적인 수익성에 영향을 줄 수 있다.
회사 소개 및 출시 포지셔닝
대강 주식은 진강신구단지 종합개발관리와 시정공사 건설 방면에서 정책적 우세를 가지고 있다. 그 대주주 진강대강개발회사는 신구관리위원회 산하의 공기업으로 정부의 지원을 받는 데 유리하다. 진강신구 계획 면적은 79.69 제곱킬로미터로 현재 개발 면적이 40 제곱킬로미터도 채 되지 않아 후속 발전 잠재력이 크다. 또한 진강신구는 화공산업클러스터, 광전산업클러스터, 기계기술산업클러스터 등 3 대 산업클러스터를 형성했으며, 클러스터의 규모 효과는 기업이 캠퍼스에 입주하는 것을 더욱 끌어들일 수 있다.
회사 주식을 공개 발행한 후 2005 년 주당 희석수익은 0.294 위안이었다. 회사의 IPO 자금은 주로 신구 표준공업공장과 화공 액체 저금통에 투자하여, 회사 임대 공장 면적이 현재 4 만 22 만 평방미터에서 거의 20 만 평방미터로 증가했고, 화공 액체 저장 탱크 임대 부피는 47,654,38+0,000 입방미터에 달했다. 홍콩 및 마카오 정보 가격 모델에 따르면 대강 주식 상장 후 합리적인 가격은 7.06-7.77 위안으로 예상된다.
출처 홍콩 및 마카오 정보
2006-11-16
코멘트: 대강주식 (002077) 은 현재 공업단지 종합개발, 기반시설 건설, 창고물류, 공업공장 건설 및 운영, 산업투자 등에 주로 종사하고 있습니다. 현재 회사는 점차 캠퍼스 개발과 서비스를 결합한 모델로 발전하여 공단 계획, 개발, 건설, 운영, 서비스 통합을 실현하고 있습니다.
특정 지리적 위치와 역사적 기회로 인해 회사가 있는 진강신구는 산업 발전을 제지, 화공, 광전기, 자동차 부품 산업에 포지셔닝하여 상해 난징 곤산 소주 무석 등 주변 지역과 어느 정도 탈구 경쟁을 형성했다. 현재, 회사는 계획, 투자, 건설 등 신구 주관부와 좋은 소통 채널을 구축하여, 제때 진강신구의 건설 계획을 정확하게 파악하고, 입주기업의 규모, 부지 방안 등 중요한 정보를 파악하여 관련 지원 서비스에 대한 투자 프로젝트를 선택할 수 있도록 미리 준비할 수 있게 되었다.
회사의 향후 2 년간의 경영 목표는 공원 종합 개발 건설, 시정공사 건설 등 기존 업무를 안정시키고 창고 물류, 표준공장 건설, 임대 등 개발구 내에서 발전 전망을 가진 제 3 자 산업 서비스 체계 업무를 육성하는 것이다. 창고 물류, 표준 공장 등 모금 자금 투자 프로젝트의 건설은 회사에 안정적인 현금 유입과 풍성한 이윤을 가져다 줄 것이다.
발행량이 비슷한 중소판 신주의 첫날 상승폭이 62 ~ 87% 사이인 것을 감안하면, 우리는 회사의 첫 날 주가수익률이 28 ~ 33 배 사이일 것으로 보고, 회사는 2006 년 EPS 가 0.32 원, 상장 첫날 변동구간은 9- 10.5 원으로 예상된다. "상하이 톈리 장계춘"
평균 간격: 9. 16- 10.62 원입니다.
제한 간격: 6.50- 14 위안
"상해 전리" 의 저자 봄.
2006- 10-3 1
회사는 진강신구의 캠퍼스 종합 개발과 시정 건설 방면에서 정책 우세를 가지고 있다. IPO 프로젝트는 임대료 수입을 증가시켜 모금리를 꾸준히 상승시켰다. IPO 비용의 일회성 계상의 영향으로 2006 년 순이익은 약간 하락할 것이며, 2007 년 이후에는 회사 실적이 꾸준히 증가할 것이다.
전장 신구관리위원회에 등을 돌리다. 대주주 진강신구 대강개발회사가 사회공유주를 발행한 후에도 여전히 57.62% 의 지분을 보유하고 있어 절대지주권을 차지하고 있다. 대주주는 진강신구관위원회 산하의 공기업으로, 이런 배경은 새 구정부의 지속적인 지원을 받는 데 유리하다.
대강 주식 사업은 변화에 직면해 있다. 국가는 더욱 엄격한 토지정책을 실시하여 전통 토지임대에 의존하는 개발구 기업에 도전을 가져왔다. 전환의 경로는 하류 및 관련 산업을 발전시키는 것이다. 우리는 대강의 토지 양도금 수입이 점차 줄고 회사는 공업 부동산 임대 업무를 발전시켜 장기 수익성을 유지할 것으로 예상한다.
IPO 프로젝트는 회사의 수익성을 높였다. 지난 몇 년 동안 회사의 주영 수입의 3 분의 1 이상을 차지하는 구리 판매 마진율이 급속히 하락하여 회사의 전체 마진율이 하락했다. 공업지산 프로젝트 IPO 프로젝트의 효과에 따라 매출 총이익률이 높은 임대료 수입이 꾸준히 증가하여 회사의 전체 매출 총이익을 높일 것이다. 우리는 캠퍼스 종합 개발 운영과 시정건설 업무가 꾸준히 증가할 것으로 예상하고 있으며, 두 사업의 마진율은 안정될 것으로 예상하고 있다.
그 회사의 외상 매출금 정책은 여전히 건전하지만, 그 지급 능력은 현저히 떨어졌다. 회사의 대부분의 업무는 개발구와 관련이 있으며, 그에 상응하는 미수금 위험은 상대적으로 작으며, 회사는 비교적 안정적인 회계 정책을 채택하고 있다. 그러나 회사의 유동비율, 속동비율, 자산부채율은 모두 크게 떨어졌다. IPO 의 성공은 금융 구조를 개선하는 데 도움이됩니다.
2006 년 순이익은 떨어질 것이다. IPO 비용은 관리비에 한꺼번에 부과되고, 구리 판매금리가 계속 하락하면서 2006 년 순이익이 하락할 것으로 보인다. 2007 년 이후에는 꾸준히 상승할 것이다.
이익 예측 및 투자 제안. 우리는 회사가 2006 년부터 2008 년까지 주당 수익이 각각 0.26 원, 0.35 원, 0.40 원이라고 예상한다. 종합상대평가법과 해통 DCF 평가모델의 결과, 우리는 회사의 합리적인 가치가 6.08-7.75 원, DCF 가치 6.3 1 위안, 5.3 원의 발행가격, 그리고 19% 의 공간을 산출했다. 가입에 참여할 것을 건의하다.
주요 불확실성. 국가는 토지 정책의 위험을 더욱 강화하였다. Zhenjiang 개발구의 새로운 진입자의 위험; 회사 업무 변화의 위험.
투자 요점
대강 주식은 진강신구단지 종합개발관리와 시정공사 건설 방면에서 정책적 우세를 가지고 있다. 그 대주주 진강대강개발회사는 신구관리위원회 산하의 공기업으로 정부의 지원을 받는 데 유리하다. 회사의 IPO 자금은 주로 신구의 표준 공업 공장과 화공 액체 저금통에 투자하여 회사의 미래 임대료 수입을 대폭 증가시킨다. 우리는 앞으로 몇 년 동안 회사의 매출 증가가 점차 둔화될 것으로 예상하지만, 고모금리의 임대료 소득 비중이 높아져 전체 모금리가 꾸준히 상승할 것으로 예상하고 있다. 우리는 회사의 합리적인 가치 구간이 6.08-7.75 원이라고 생각한다. DCF 가치 6.3 1 위안으로 계산하면 발행가 5.30 원에서 19% 의 상승 공간이 있습니다.
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평가 분석
우리는 해통 DCF 모델을 이용하여 대강 주식을 평가한다. WACC 가 7.83%, 20 10 이후 지속 가능한 성장률이 1.5% 인 조건에서 회사의 합리적인 가치는 6.3 1 위안입니다. 또한 캠퍼스 개발업계의 다른 회사들을 선정해 PB, PE 등의 지표의 상대적 평가를 비교한 결과 대강 주식의 합리적인 가치 구간은 6.08-7.75 원이었다. 절대평가법과 상대평가법을 결합해 회사 핵심의 합리적인 가치구간은 6.08-7.75 위안이다.
우리의 투자 제안을 지원하는 몇 가지 핵심 요소
진강신구 계획 면적은 79.69 제곱킬로미터로 현재 개발 면적이 40 제곱킬로미터도 채 되지 않아 후속 발전 잠재력이 크다. 또한 진강신구는 화공산업클러스터, 광전산업클러스터, 기계기술산업클러스터 등 3 대 산업클러스터를 형성했으며, 클러스터의 규모 효과는 기업이 캠퍼스에 입주하는 것을 더욱 끌어들일 수 있다. 이러한 유리한 조건은 회사의 종합개발경영단지와 시정건설 프로젝트의 건강하고 안정적인 발전을 촉진할 것으로 예상된다.
회사의 IPO 자금은 주로 신구 표준공업공장과 화공 액체 저금통에 투자하여, 회사 임대 공장 면적이 현재 4 만 22 만 평방미터에서 거의 20 만 평방미터로 증가했고, 화공 액체 저장 탱크 임대 부피는 47,654,38+0,000 입방미터에 달했다.
2006 년부터 2008 년까지 회사의 주요 소득 증가율은 각각 14.57%, 8.25%, 6.33% 로 예상된다. 2006 년 회사가 높은 성장을 보인 이유는 캠퍼스 종합개발경영과 구리 판매가 모두 30% 이상의 성장률을 유지했기 때문이다. 2007 년 이후 성장은 주로 임대료 수입의 높은 성장률 때문이지만 구리 판매가 증가하지 않을 것으로 예상되며 캠퍼스 종합개발과 시정건설 성장률이 낮아져 65,438+00% 안팎으로 유지될 것으로 전망된다.
회사 마진율은 꾸준히 상승할 것으로 예상되며, 2006-2008 년 마진율은 각각 17. 18%, 17.96%,/Kloc-0 입니다.
소극적 요소
국가는 토지 정책의 위험을 더욱 강화하였다. 2006 년 9 월 6 일 국무부는' 토지규제 강화에 관한 통지' (국발 [2006]3 1 호 국가가 공업용지를 더 통제하면 개발구 기업의 미래 발전에 큰 불확실성을 가져올 것이다.
진강 개발구 신입자의 위험. 회사와 신구관리위원회는 이 지역의 토지개발과 시정시설 건설에 대해 장기적인 협력협정을 체결했지만, 이 협정은 다른 어떤 동종 기업도 공평한 경쟁을 통해 신구의 개발건설에 참여하는 것을 제한하지 않는다. 2005 년, 진강신구 도시건설투자회사는 진강신구 수출가공구 토지개발업무를 받았다. 만약 진강신구관위원회가 이 기업을 더 지지한다면, 공원 종합 발전과 대강 주식시정건설 업무에 큰 영향을 미칠 것이다.
회사 업무 변화의 위험. 일단 진강 개발구 기업의 공업 공장 수요가 변하면, 회사가 공업 부동산 공급을 확대하는 것은 큰 위험에 직면하게 될 것이다.
1. 진강신구 대강개발회사는 절대 지주권을 유지하고 있다.
진강신구 대강개발본사, 전신은 대강개발구 경제개발본사로, 신구관리위원회 산하의 국유독자기업으로, 등록자본은 3 억 3 천만 원, 등록자본은 진강신구관리위원회가 할당한다.
1999 년 9 월, 대강주식유한공사가 설립되었을 때 본사 및 캠퍼스 종합 개발 건설, 인프라 건설, 시정공사 건설, 시장 판매의 자산 및 업무 관계자와 일부 임원들이 회사에 입사했습니다. 또한 다음과 같은 기능도 포함되어 있습니다.
기미화공, 기미유창고, 기미플라스틱, 기미수지 각각 8% 를 보유하고 있습니다.
삼명그룹도 구리 경영과 관련된 자산을 주식으로 전환함으로써 회사에 투자한다. 기타 발기인과 주주로는 진강대강 급수유한공사, 진강신구흥항운송유한공사, 진강대강구 부동산물자투자회사가 있습니다. 5 명의 발기인이 주식회사에 투자한 순자산 총액은 65,438+562.8 10/0,000 원으로 65,438+0.683262 의 비율에 따라 주식을 할인한다. 2000 년 4 월에 주식회사가 정식으로 설립되었다. 회사가 사회 공공 주식을 발행한 후, 지분 구조는 그림 1 에 나와 있다. 회사가 사회대중주를 모집한 후에도 대주주 대항개발회사는 여전히 주식의 57.62% 를 보유하고 절대 지주지위를 차지하고 있다.
회사는 주로 진강신구에서 공단 개발, 시정도로 건설, 창고 물류, 공업 표준 공장 건설 및 임대, 구리 행 생산 등의 업무에 종사한다.
회사는 진강대항통동업유한공사, 장쑤 대항물류유한공사, 진강항 윤물유한공사, 진강수출가공구 항성물류유한공사 등 4 개 지주회사를 보유하고 있으며, 장쑤 도달액화기유한공사, 진강기미화학유한공사, 진강기미유류유한공사, 진강기미플라스틱유한공사, 진강기미수지유한공사 등 5 개 회사를 각각 8% 보유하고 있다. 현재 지주자회사는 규모가 작아서 회사의 이윤에 큰 영향을 미치지 않는다. 출자 자회사는 주로 배당금을 통해 수익을 얻으며, 2005 년에는 회사에 투자이익 1025 만원을 가져왔다.
대주주들은 3 년 안에 발행인의 주식을 감액 양도 환매하지 않겠다고 약속하고, 다른 발기인들도 1 년의 폐쇄기간이 있다.
부동산 공원 기업 전체가 변화에 직면 해 있습니다.
2. 1 토지 규제 정책이 캠퍼스 개발 기업의 수익 모델을 바꾸었다.
2003 년 이래 국가는 일련의 건설지 정리 정비 작업을 전개하여 토지 정책을 끊임없이 조정하였다. 2006 년 9 월 6 일 국무부는' 토지규제 강화에 관한 통지' (국발 [2006]3 1 호
이 문건은 개발구 기업들로 하여금 1 급 시장에서 저가로 토지를 획득하는 정책적 우세를 상실하고, 저가로 원지를 확보하고, 성숙한 토지를 처리한 후 고가임대양도하는 영리모델에 도전한다.
2.2 전환 경로-하류 및 관련 산업으로의 전환
국가급 개발구 정책의 조정은 개발구의 기존 정책 우세를 약화시켰고, 개발구 간 유치 유치는 새로운 경쟁에 직면했다. 개발구는 정책 우세에서 제도적 우세로, 토지 개발과 산업 발전에서 캠퍼스 산업 체인을 둘러싼 기술 개발, 자본 개발, 서비스 개발로, 단일 공업 지대에서 생산과 서비스를 통합하는 현대화된 다기능 신공업 지역으로 전환하는 변화에 직면해 있다.
중국 공원 건설기업의 제품 시장 수요는 도시와 공업단지의 경제 규모와 발전 추세에 크게 달려 있다. 개발구 자체의 변화에 따라 개발구의 개발업체들도 경영 변화에 직면하고 있다. 현재 우리나라 개발구 기업의 전환 경로를 보면, 주로 두 가지가 있다. 하나는 순부동산 개발업체로 전환하는 것이다. 예를 들면 금융거리, 육가입 등, 기존 캠퍼스 개발 기능이 약화되어 부동산 개발과 부동산 임대를 주요 수익 모델로 삼는 것이다. 제 2 종 기업은 주로 소속 개발단지에 의존하고 있지만, 업무상 하류기업, 입원기업, 심지어 공원의 공공사업 서비스업체로 전환됐다. 전형적인 기업은 장강고과, 쑤저우 고과가 있다. 장강고과는 투자단지 기업의 성공 사례이며 쑤저우는 캠퍼스 공공사업 서비스업체로 전환하기 위해 노력하고 있다.