1, IPO 개요
IPO 의 정식 명칭은 최초 공모 주식 (Initial public offerings) 으로, 회사 (주식유한회사 또는 유한책임회사) 가 사회 대중에게 첫 공개 발행을 하는 방식을 가리킨다. 유한책임회사는 상장한 후 주식유한회사가 될 것이다.
1 급 시장에 상응하는 대부분의 공공주식은 투자은행그룹이 인수하여 시장에 진입한다. 은행은 일정한 할인가로 발행인으로부터 자신의 계좌를 매입한 후 약속한 가격으로 판매한다. 공모 준비 비용이 비교적 높아서 사모는 이런 비용을 어느 정도 피할 수 있다.
이 현상은 1990 년대 말 미국에서 시작되었는데, 당시 미국은 인터넷 주식시장의 거품을 겪고 있었다. 창업자는 독립자본을 보유한 회사를 설립하고 우시장 기간 중 첫 공개 발행 (IPO) 을 통해 자금을 모으기를 희망하고 있다. 투자자들은 이 회사들이 마이크로소프트 2 위가 될 기회가 있다고 생각하기 때문에, 그들의 주가는 통상 상장 초기에 상승한다.
많은 창업자들이 하룻밤 사이에 백만장자가 되었다. 스톡옵션으로 인해 직원들도 상당한 수입을 얻었다. 미국에서는 첫 공모를 통해 모금된 대부분의 주식이 나스닥 시장에서 거래된다. 많은 아시아 국가의 회사들은 비슷한 방법으로 자금을 모아 업무를 발전시킬 것이다.
2.IPO 특징
장점: 자금 조달
양호한 유동성
명성을 쌓다
개인과 벤처 자본가의 투자에 보답하다
단점: 비용 (최대 20%)
회사는 반드시 SEC 규정을 준수해야 한다.
관리 압력
월가의 근시
회사에 대한 통제를 잃다
3.IPO 절차
우선 공개 발행을 원하는 회사는 반드시 감독부에 공모설명서를 제출해야 하며, 공모설명서가 심사를 통과한 후에야 회사 공개 발행을 계속 허용할 수 있다. (중국에서는 중국증권감독회가 심사를 담당한다. ) 그런 다음 회사는 대중에게 자신을 판매하기 위해 도로 공연이 필요합니다. 이 단계 이후 일부 회사나 금융기관 투자자들은 IPO 회사에 관심을 가질 것이다. 그들은 벤처 자본가로서 IPO 회사에 투자한다. 벤처 투자자들은 IPO 회사의 주식을 사고 싶지 않고, 상장 후 주식을 팔아 차액을 벌고 싶어한다. ) 이러한 금융 기관 중 하나가 IPO 회사의 대리점으로 채용될 수 있습니다. 언더 라이터는 새로 발행 된 IPO 주식의 상장 과정에서 모든 업무를 담당하고 모든 주식을 시장에 판매 할 책임이 있습니다. 일부 주식이 전부 팔리지 않을 경우, 위탁업자는 미매된 주식을 모두 사거나 이에 대해 책임을 지지 않을 수 있습니다 (구체적인 상황은 IPO 회사와 위탁업자의 계약서에 명시해야 함). 신주의 IPO 가격은 대리점의 업무에 속한다. 보험업자는 가치 평가 모델을 통해 합리적인 평가를 수행하며, 신주 발행 후 주가의 안정을 보장하기 위해 최선을 다해야 할 책임이 있으며, 큰 변동은 나타나지 않는다. IPO 신주의 가격 책정 과정은 두 부분으로 나뉜다. 첫째, 합리적인 가치 평가 모델을 통해 상장 기업의 이론적 가치를 추정합니다. 둘째, 적절한 발행 방식을 선택하여 시장의 공급과 수요 관계를 반영하고 가격을 최종 확정하는 것이다.
미국 IPO 준비 과정;
IPO 팀 CEO, CFO, CPA (SEC 법률 고문), 변호사, 자산 평가 기관 설립.
대리점을 선택하다
책임있는 조사
초보적 신청
도로 공연 및 가격 책정
IPO 채용
일반적으로 상장사의 주식은 해당 증권거래소에 발행된 공모설명서나 등록성명에 명시된 조항에 따라 증권사나 시장업자를 통해 판매된다. 일반적으로 IPO 가 완료되면 회사는 증권거래소 또는 견적시스템에 상장을 신청할 수 있습니다.
증권거래소나 오퍼 시스템에 상장할 수 있는 또 다른 방법은 공모설명서나 등록성명에서 사기업이 일반인에게 주식을 매각할 수 있도록 하는 것이다. 이 주식들은' 자유거래' 로 간주되어 기업이 증권거래소 또는 견적시스템에 상장하는 요구 사항을 충족시킬 수 있게 한다. 대부분의 증권거래소 또는 견적 시스템은 상장회사 주주 수에 대한 엄격한 규정이 있어 자유거래주식의 최소 수량을 규정하고 있다.
평가 모델의 경우, 다양한 산업 속성, 성장 및 재무 특성에 따라 상장 기업의 다양한 평가 모델이 결정됩니다. 현재 일반적으로 사용되는 평가 방법은 수익 할인법과 유추법의 두 가지 범주로 나눌 수 있다. 이익 할인법이란 상장회사의 미래 경영 상황을 합리적으로 추정하고 적절한 할인율과 할인 모델을 선택하여 상장회사의 가치를 계산하는 것이다. 가장 일반적으로 사용되는 배당금 할인 모델 (DDM) 및 현금 흐름 할인 모델. 할인 모델은 복잡하지 않습니다. 핵심은 회사의 미래 현금 흐름과 할인율을 결정하는 방법에 있습니다. 이것이 바로 대리점의 전문적인 가치입니다. 유추법이란 상장회사의 일부 비율을 선택하여 상장회사의 가치를 결정하는 것이다. 예를 들면 가장 많이 쓰이는 주가/주당 수익 (주가/주당 순자산) 과 시가 순률 (주가/주당 순자산) 을 선택한 다음, 주당 수익과 주당 순자산과 같은 신규 상장회사의 재무 지표를 결합하여 일반적으로 예측성 지표를 채택한다. 시장수익율법의 적용에는 많은 한계가 있다. 이를테면 상장회사의 경영 실적이 안정되고 손실이 없어야 하며, 시정율법에는 이런 문제가 없지만, 결함도 있다. 주로 회사의 장부가에 지나치게 의존하는 것이지 최신 시가가 아니다. 따라서 이 방법은 은행, 보험회사 등과 같이 유동 자산 비율이 높은 회사에 더 적합합니다. 건설은행 IPO 기간 동안 주식서에 명시된 65438 홍콩 달러 +0.9 ~ 2.4 의 정가 구간에 따라 발행 후 주당 순자산은 약 65438 홍콩 달러 +0.09 ~ 1. 15, 시순률은/ 위의 지표 외에도 시가/판매 수익 (P/S), 시가/현금 흐름 (P/C) 등의 지표로 평가할 수 있습니다.
가치 평가 모델을 통해 회사의 이론적 가치를 합리적으로 추정할 수 있지만, 발행 가격을 최종적으로 확정하려면 합리적인 발행 방법을 선택하여 시장 수요를 충분히 파악해야 한다. 현재 일반적으로 사용되는 발행 방식은 누적 입찰법, 고정가격법, 입찰법이다. 일반적인 입찰 방식은 채권 발행에서 비교적 흔히 볼 수 있는데, 여기서는 군말을 하지 않는다. 누적 입찰은 국제적으로 가장 많이 사용되는 신주 발행 방식 중 하나로, 발행인이 가격 조회 메커니즘을 통해 발행 가격을 결정하고 주식을 자율적으로 발행하는 것을 말한다. 이른바' 가격 조회 메커니즘' 이란 주요 언더라이터가 신주 발행 가격 구간을 먼저 결정하고, 로드쇼 추도회를 열고, 수요 및 수요 가격 정보에 따라 발행 가격을 반복적으로 수정하며, 결국 발행 가격을 확정하는 과정을 말한다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언) 평균 시간은 1 ~ 2 주입니다. 예를 들어, 건설 은행의 초기 문의 범위는 65438 홍콩 달러 +0.42 ~ 2.27 이었고 나중에 65438 홍콩 달러 +0.65 ~ 2. 10 으로 축소되었습니다. 최종 발행 가격은 10 월 25 일까지 10 으로 확정된다. 가격 조회 과정은 투자자의 의도의 표현일 뿐, 일반적으로 최종 구매 약속을 나타내는 것은 아니다.
가격 조회 메커니즘에서 신주 발행 가격은 미리 결정된 것이 아니라, 고정 가격 모델에서는 주요 판매업자가 가치 평가 결과와 투자자 수요에 따라 발행 가격을 직접 결정할 것으로 예상된다. 고정가격법은 비교적 간단하지만 효율이 낮다. 과거 중국은 고정 가격 발행 방식을 사용해 왔다. 2004 년 6 월 7 일, 증권감독회가 신주 조회 메커니즘을 가동하는 것은 시장화의 중요한 단계이다.
홍콩 증권감독회와 홍콩 증권 거래소 (WHO) 는 지난 6 월' IPO 메커니즘에 관한 공동정책선언' 5438+0994+0 1 을 발표했다. 이후 홍콩의 대규모 IPO 는 기본적으로 누적 입찰과 고정가격 공개 구독을 위한 혼합 IPO 메커니즘을 채택하고 있다.
발행 방식이 확정되면 정식 발행 단계에 들어간다. 이때, 유효구독량이 발행량을 초과하는 것은 초과구독을 위한 것이다. 초과 구독의 배수가 높을수록 투자자의 수요가 강해진다. 초과 가입의 경우, 주요 위탁업자는 거래소의 규칙에 따라 지분, 즉 배매권을 가질 수도 있고 가질 수도 없다. 배급 지분을 행사함으로써 발행인은 이상적인 주주 구조를 실현할 수 있다. 국내에서, 현재 주보험업자는 지분이 없으며, 반드시 인수비율에 따라 주식을 배정해야 한다. 공개 발행 마감일 (10, 19 원칙적으로 홍콩에서 공개적으로 발행되다.
초과 가입이 있을 때, 주요 판매업자는 또한' 초과 배급 선택권' (일명' 녹화') 을 사용하여 발행 수량을 늘릴 수 있다. "초과 판매 선택권" 은 발행인이 주 판매업자에게 부여한 선택권을 가리킨다. 허가받은 주요 판매업자는 주식 상장 후 일정 기간 동안 같은 발행 가격으로 일정 비율의 주식을 초과 판매할 수 있다. 이 기간 동안 시장 가격이 발행 가격보다 낮으면 주요 언더라이터는 시장에서 직접 주식을 매입하고 구독을 제출한 투자자에게 분배한다. 시장가격이 발행가보다 높은 것은 발행인이 직접 발행한다. 이렇게 하면 상장 후 일정 기간 동안 주가를 비교적 안정적으로 유지할 수 있으며, 동시에 판매상이 발행 위험을 막는 데 도움이 된다. 이 경우, CICC 와 모건 스탠리 Tianhui 는 홍콩 증권 거래소 거래 시작 후 30 일 이내에 국제 판매업자를 대신하여 초과 판매 선택권을 행사할 수 있다고 규정하고 있으며, 건설은행의 배급 판매 및 발행이 총 3,972,890,000 주를 넘지 않는 추가 주식을 요구하여 전 세계 최초 매각주식의 65,438+05% 를 차지할 수 있도록 요구하고 있다.
IPO 프로세스의 역할 지정
회사 및 이사: 이익 및 현금 흐름 예측을 준비 및 수정하고, 주식 모집 설명서를 승인하고, 인수 계약 및 로드쇼에 서명합니다.
추천인: 일정을 정하고, 컨설턴트 업무를 조율하고, 주식 모집 설명서와 상장 신청 초안을 준비하고, 주식 가격을 제안합니다.
신고 회계사: 감사 업무 완료, 회계사 보고서 작성, 자산 평가 보고서 (자산 평가사), 이익 및 운전 자본 예측 검토
회사 변호사: 회사 재편성, 관련 법률 확인 검토, 인수 계약 확정.
추천변호사: 회사 조직 구조를 고려하고, 공모설명서를 검토하고, 인수 계약을 준비합니다.
증권거래소: 상장신청과 공모설명서를 검토하고 청문회를 개최합니다.
주식 이전 등록처: 주식과 상환 수표를 준비하고 대량의 주식을 인쇄하다.
인쇄 및 번역: 상장 자료 초안 작성 및 번역, 대량의 상장 문서 인쇄