첫째, 현대 중국 채권 시장의 가격 변화의 기본 상황.
중국 근대의 채권 발행은 1894 로 시작되었다. 당시 국고 공허함을 메우기 위해 청나라는 서방공채 제도를 본받아 채권을 발행하기 시작했다. 청나라가 발행한 채권은 주로 이자 대출, 조신 주식, 애국채권의 세 가지가 있다. 실제 영수증은 5 천만 냥도 안 될 것으로 추산된다. 이 채권들은 기본적으로 유통되지 않아 가격 변화가 없다. 신해혁명 이후 공채 발행이 점차 늘면서 거래에 대한 요구도 강해지고 있다. 19 18 년 2 월, 북평증권거래소가 설립되었습니다. 베이징 중심의 19 14 부터 1927 까지 중국 은행, 교통은행을 인수 주체로 하는 채권 발행 거래 시장이 기본적으로 형성되었다. 그러나 국민당 정부기관이 상해로 이전함에 따라 베이징 중심의 증권시장이 쇠퇴하기 시작했고, 상하이 중심의 채권 발행 거래시장은 1929 정도에 기본적으로 형성되었다. 채권 시장에서 거래되는 채권의 98% 는 국채이고, 가격 변동은 주로 국채이다. 1937 항일전쟁이 발발한 후 국민당 정부의 운명이 불분명하여 채권 발행과 거래가 감소했다. 한편, 민국 10 년 (192 1) 국채 정리 이전에 연구할 연속 데이터가 없기 때문에 이 글은 주로 1922- 1937 기간을 연구한다.
먼저 채권 시장의 1922 부터 1929 까지의 가격 변화를 분석해 보겠습니다.
1922, 채권시가 6% 채무와 금융채무를 정리하는 것이 가장 활발했고, 6 ~ 7 월 모든 채권시장이 하락했다. 정보 교류의 물결의 영향으로 증권 시장은 극도로 불황이다. 7 월 이후 정부는 관세 잔액을 유연하게 분배하는 방법을 채택하여 담보기금을 확보하고 채권 시장이 점차 상승하기 시작했다. 채권 시장은 직전 등으로 중간에 하락했지만 전반적인 추세는 상향이었고 담보자금이 없어 96 채만이 하락했다.
1923 년 초 세관총세사 앙그련이 펀드를 보유하려 하지 않는다고 전해져 채권 시장이 공황상태에 빠져 가격 하락을 초래했다. 안석이 사실을 명확히 한 후, 통화정책이 완화되고 채권시장이 반등했다. 이후 4 월 금융부채 추첨 연기로 7 월 정국 변동과 165438+ 10 월 추수로 통화공급이 긴박해졌고 금융부채 보충추첨 가격만 올랐고 나머지는 모두 하락했다.
1924 로 접어들면서 채권시장이 보편적으로 상승했다. 하지만 8 월 은근이 조여져 1996 년에는 공채 펀드가 없어 채권 시장에 폭풍이 몰아쳤다. 게다가 정치적 격동, 홍수, 가뭄으로 채권 시장이 급락했다. 65438+ 10 월 전쟁이 끝날 때까지 채권 시장이 호전되기 시작했다.
1925 기간 동안 채권 시장은 처음 4 개월 동안 매우 빠르게 상승했다. 5 월까지 차 누에고치 거래에 자금이 필요했고 채권 시장의 상승세가 다소 둔화되었다. 한편 5 30 참사가 발생해 6 월 중순 상하이 주식시장이 25 일 파업했다. 5438 년 6 월+10 월, 저장군이 상해에 도착하여 부대가 철수했다. 6 월 5438+065438+ 10 월 추첨을 통해 금융채무와 6% 채권을 정리했고, 인심이 다소 안정되어 채권 시장이 점차 따뜻해졌다. 전반적으로 KLOC-0/925 의 채권 시장은 중간에 약간의 상승과 하락을 제외하고는 전반적으로 상승하는 경향이 있다.
65438 에서 0926 까지 채권 시장의 상황은 비교적 안정적이었고, 원금 상환은 예정대로 진행될 수 있었고, 채권 가격에는 큰 변동이 없었다. 공채 금리가 풍부하기 때문에 공채 매입은 좋은 투자 형식이 되었다. 이 시기는 근대 이래 중국 공채 발행 이후 가격이 비교적 안정된 시기이다.
1927, 채권 시장이 급락했다. 65438+ 10 월 기간 동안 6% 의 채권 가격은 여전히 80 원 이상이었고 8 월에는 36 원으로 떨어졌다.
7 년 장기 국채 가격은 1 기간 70 원 안팎으로 8 월 33 위안으로 떨어졌고, 그 가격은 최근 몇 년 동안 유일했다. 8 월 이후 정국이 안정되면서 올해 마련된 각종 채권 이자가 제때에 환매될 수 있다는 소문이 돌았다. 그래서 연말에 채권 시장이 오르기 시작했다.
1928 의 채권 시장은 비정상적으로 번영했다. 담배 국채, 군수품 채권, 8% 뒤처리 채권, 단기 금융채권, 금융
연내에 장기 채권을 발행하고, 채권 시장은 신설 채권의 영향을 받지 않았다. 지난 5 월 제남 참사로 채권시장이 한때 하락했지만 연간 추세는 전반적으로 상승세를 보이고 있다.
1929 기간 동안 시국이 바뀌었지만 채권 시장은 전반적으로 하행했지만 급격한 변화는 없었다. (참고: 상기 기간 동안 채권 시장 가격 변동은 공민 편집장' 난카이 경제지수 자원 편집', 중국 사회과학출판사 1998 출판, 468-470 페이지: 양::' 중국금융', 여명 서점/KLOC-를 참조하십시오. ) 을 참조하십시오
다음으로 채권 가격의 변화를 1930 에서 1936 으로 분석합니다.
9 월 1930, 채권 가격이 오르기 시작했다. 정국의 변화에 따라 채권 시장은 4 월 193 1 에서 2 월 1932 로 계속 하락하며 차액 45 위안으로 하락했다. 5 월 1932 ~ 6 월 1933, 채권 가격이 오르락내리락하지만 변동이 크지 않다. 1933, 1 이후 채권시장이 오르기 시작했고 차액도 45 원 안팎이었다. 경기 침체, 상공업 불황, 이윤 수입이 증권 투기만큼 좋지 않아 공채 투기가 치열하고 거래가 왕성해 일표 금액이 3000 만원을 넘는 경우가 많다. 193 1 년 평균 거래액은 2 억 7800 만원에 달한다. 1932 는 상해전으로 수 개월간 휴장하여 총 거래액이 약간 하락했다. 1933 의 월평균 거래액은 액면액 2 억 6500 만원을 웃도는 반면 1934 의 처음 5 개월 평균 표액은 실제로 3 억 2400 여만원이지만, 대부분의 거래는 공매도와 공매도여서 인도 비율이 매우 낮다. 1936 1 경제 상황이 악화되면서 세수가 줄고 보장기금의 적자가 날로 늘어나면서 채권 시장 가격이 하락했다. 1936 년 3 월, 국내 채무가 다시 정리되었다. 65438+ 의 2 월 말까지 그동안 가격 변화가 크지 않아 계속 배회했다. 가격은 1937 부터 오르기 시작했다.
긴축채권은 1930 부터 1937 까지의 월별 고저시세도에서 볼 수 있다.
그림 ({f70d02})
그림 1 긴축채권의 월 최고 및 최저 시장가격 (참고: 이 수치의 근거가 되는 1930 수치는 경제통계계간지에 나와 있음).
1932 년 3 월, 1 볼륨, 1 호:1932-1
둘째, 정부의 신용도, 채권 수익률, 채권 가격 변동
중국 현대증권시장 거래의 주요 표지물은 국채이다. 이에 따라 자본주의 국가가 기업 주식과 회사채를 주요 표지물로 하는 채권 시장과 달리 중국 현대채권 시장의 가격 변동에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 정부의 채무 신용도와 채권 수익률이다.
1. 현대 중국 공채의 특징
근대 중국의 국채 발행은 서방을 모방한 산물로, 대부분 담보물을 지정하지만 자본주의 국가는 담보물을 거의 지정하지 않는다. 이는 주로 채권에 대한 이해가 부족하고 국채신용도 그다지 믿을 수 없기 때문이다. 담보물을 제공하여 제때에 환매해야 국민에게 신뢰를 얻을 수 있어야 채권이 순조롭게 발행될 수 있다. 현대 중국에서는 공채와 국채의 차이가 크지 않지만, 국채 기한이 약간 짧아 매달 원금을 갚고, 공채는 정기적으로 추첨하여 본전을 갚는다. 그러나 자본주의 국가에서는 공채와 국채 사이에 큰 차이가 있다. 공채 기한이 길며, 보통 적어도 30 ~ 40 년, 기한 내에 임의로 상환하고, 국채는 임시대출일 뿐이다. 또한 근대 중국의 정국은 변화무쌍하고, 증권시장의 안정성은 자본주의 국가보다 나쁘고, 가격 변동은 크다. 따라서 채권은 종종 투기의 대상이다.
2. 신용도와 수익률이 증권시장에 미치는 영향
정부채권은 근대 중국 채권 시장 거래의 주요 표지물이기 때문에, 정부 채무의 신용도는 당연히 근대 중국 주식시장 채권 가격에 영향을 미치는 주요 요인이 되었다. 정부 신용은 주로 담보자금이 안정적인지, 자금 위탁이 확정되었는지에 달려 있다. 보장기금이 공고히 되어 있고, 실제 상환자금의 원천이 있으며, 물가가 안정적으로 상승하고 있다. 보장기금이 없으면 채권 시장이 하락하고 가격이 변동될 것이다. 예를 들어 북양 정부 시절에는 자금 안정으로 채무가 안정적으로 상승했다. 민국원년부터 민국까지 11 년 동안 정부는 해마다 신채를 발행했지만 채권 정리가 완료돼 추첨이 해마다 원금을 갚고 신용이 좋아지면서 구매자가 늘고 있다. 우체국 저축, 연금, 학교 기금, 개인 부동산 구매는 공채를 좋은 투자 방식으로 취급하기 때문에 채권 시장이 상승하고 있다. 정부가 발행한 새 채권도 50 ~ 60% 이상의 할인으로 판매할 수 있다. "96 공채" 는 담보기금 부족으로 하락했고, 펀드 착지설로 상승하여 국민당이 인정하지 않아 떨어졌다. 폭등 폭락의 주요 원인은 보증의 존재다. 기금 보관이 확실합니까? (참고: 북평이 발행한 정부채권과 같은 경우 사건이 정리된 후 세무총국에 위탁되어 본이자를 상환하는 권력은 세총국에 귀속된다. ) 채권 시장의 변화도 빈번하다. 앙그련이 이직하면 가격이 떨어질 것이다. 또 국군이 남경을 정도한 이후 정부는 국내 각종 채무에 대해 명확한 보증을 하지 않아 의심을 불러일으켜 채권 가격 하락을 초래했다. 국민당 정부가 발행한 채무보증기금도 공관, 수지 공개, 신용이 좋아 상대적으로 안정적이다. 신용에 영향을 미치는 기타 원인 (예: 시장 용량의 크기, 상환 추첨 날짜 등). , 또한 가격 변동을 일으킬 수 있습니다.
표11928-1937 채권 가격 수익 비교
소득 지수는 매년 12%= 100 을 기준으로 하고 물가 지수는 7 월 말 1937.7 = 100 을 기준으로 한다.
나이
지수 수익률이 너무 높거나 낮습니다
1928 69.617.3 ...
1929 81.014.8 ...
1930 68.017.7 ...
193162.219.3107 55
1932 49.124.4 77.7 49.5
1933 71.416.8 92.9 58.7
1934 96.812.4109.8 80.1
1935 92.4130110.4 86.1
1936103.911.6106.6 97./kloc.
1937 (6 월)137.4 8.7116104
출처: 아서 C 영:' 중국 금융경제상황', 중국 사회과학출판사, 198 1 판.
채권 수익률은 각 업종 (주로 은행) 의 채권 발행을 유치하는 주요 요소이므로 증권 시장 가격 변화에 영향을 미치는 또 다른 핵심 요소이기도 하다. 북양 정부 시절부터 국민당 정부 시절까지 대량의 국채를 발행했다. 북양 정부 시절 6 12 만원을 발행했고 국민당 정부는 1927 부터 1936 까지 26 억원을 발행했다. 이 채권들이 성공적으로 모집될 수 있는 것은 주로 채권 가격이 낮아 높은 수익을 가져올 수 있기 때문이다. 진성은행 (1917-1927) 의 수지 및 순이익표에서 증권손익 열은 증권평균 수입이 총 이익의1을 차지한다는 것을 보여준다 (참고: 중국 인민은행 상해지점 금융연구실:' 금성은행 사료사', 상해인민출판사, 1983, 40 페이지. ) 1927, 군정이 불안정한 상황에서 상해은행계가 채권을 구독하고자 하는 것은 정부가 매우 유리한 조건을 제시했기 때문이다. 당시 할인되지 않았음에도 불구하고 (주: 소지인이 은행에 만기가 되지 않은 어음을 현금으로 현금화하고, 은행은 시장금리와 어음의 신용도에 따라 일정한 할인율을 정하고, 할인일로부터 만기일까지의 이자를 공제한다 ) 약속. 1928 년 봄, 국채 발행을 원활히 하기 위해 국민당 정부는 상하이 은행가에게 채권을 할인하는 방법을 채택해 상당히 활발한 채권 거래시장을 건립했고, 높은 수익률로 은행계가 이 채권을 인수하는 것을 기쁘게 했다. 표 1 에서 알 수 있듯이 재무부가 발행한 1927 부터 193 1 까지의 국채 평균 이자율은 8.6% 입니다. 채권 매각 시 높은 할인율로 실제 수익률이 상대적으로 높다. Young 의 연구에 따르면 1928 에서 1932 까지의 채권 평균 수익률은 약 15%-24%,1; 1935 는 13.0%, 1936 은 1 1.6%,/
정부가 발행한 채권은 전액 발행 또는 1998 년 발행으로 사실상 액면가보다 훨씬 낮은 가격으로 발행되어 팩토링 은행이 수익성이 있어 이 채권 거래 업무를 이용하여 시장에서 투기할 수 있다. 성립부터 항전 전 전 20 년 동안 진성은행이 국채와 국채를 매입하는 것이 줄곧 주요 자금 흐름이었다. 또한 "근대 중국에서는 중앙정부가 발행한 채권과 국채가 가장 확실한 보증이다 ... 시장 유동성이 가장 크다. 그 결과, 지난 몇 년 동안 본업은 상업과 창고 분야에서 이런 채권에 대한 투자가 상당한 규모에 이르렀다. 상무부의 경우, 최근 3 년 (1934- 1936), 이 투자는 은행의 담보와 신용대출 총액에 비해 약 1/6 이다. " 실제로 저축부 국채와 국채를 더하면 3 년 동안 각각 27. 15%, 24.735%, 26.28% (중국은행, 중앙은행, 교통은행 제외, 금성은행은 다른 어떤 은행보다 크다), 전야 42. 금성은행 계좌에서 민국 7 년 단기 채권 (1918-1919) 과 금융채권 (19) 이 있습니다 처벌이 뭐예요? 새우 h 는요? 버전 983, 12 및 13 페이지. ) 공채는 증권시장에서 시끌벅적한 상품이 될 뿐만 아니라 대출의 칩이 되어 은행신용대출 확대로 이어졌다. 은행이 보유하고 있는 채권이 많을수록 원금과 은행의 관계가 커질수록 은행과 정부의 경제적 의존도가 깊어진다.
은행은 채권의 최대 보유자가 되었으며, 그 거래 활동은 증권 시장에 큰 영향을 미쳤다. 은행가들은 그들이 채권을 보유하고 그로부터 이익을 얻을 수 있는 능력을 통해 시장 가격을 조작한다. 이에 따라 채권 가격이 크게 변동하는 경우가 많아 정부채권 매각이 은행부문 유동성의 최대 용도가 되고 있다.
정부가 채권을 판매하는 채무 수입. 대부분의 경제학자들은 정부가 채권을 판매하는 수입이 약 50 ~ 60% 라고 생각한다. 예를 들어 경제학자 주치는 1927 부터 193 1 기간까지 정부 수입은 공채 발행의 53.5% 에 불과하다고 생각한다. Qian jiaju 는 50.9% 라고 생각합니다. 양격은 1927 부터 1937 까지의 공채 총수익이 일반 액면가의 64% 라고 생각한다. 나중에 그는 이 수치가 분명히 과대평가되었다고 생각하여 수정을 했는데, 수정된 값은 대략 1/2-2/3 이었다. 요컨대, 정부가 이 채권을 판매하는 가격이 매우 높기 때문에 국가 재정이 통일될 수 있고 은행업이 빠르게 확장돼 높은 이윤에서 가장 큰 이익을 얻을 수 있는 업종이 될 수 있다.
셋. 국내 시장의 변화와 채권 가격의 변동
일반적으로 장사가 번창하고 상품 거래가 활발해지면 투자 경영이 더 수익성이 높다. 상업유통과 신용대출은 자금을 늘려야 하고, 사람들은 상업에 투자하고 채권을 판매하는 경향이 있기 때문에 채권 시장 가격은 반드시 하락할 수밖에 없다. 만약 기업이 불황과 시장 불황, 투자자들이 기업에 투자하지 못하고, 기업의 회전율과 신용에 필요한 자금의 정도가 떨어지고, 자금이 채권 시장으로 흐른다면 채권 시장 가격은 반드시 상승할 것이다. 채권 시장의 1922 에서 1936 까지의 가격 변화도 이 법칙을 보여준다.
금융시장의 경우 채권의 소유자가 주로 금융계이기 때문에 화폐완화, 시장자금 여유, 금리 하락으로 자금이 채권 시장에 속속 투입되고 채권 시장 가격이 오를 수밖에 없다. 화폐가 긴장되고 시장에 자금이 필요하면 금리가 오르고 채권 보유자는 필연적으로 채권을 팔아 자금 회전을 하기 때문에 채권 시장은 하락하는 경우가 많다. 발행 은행이 지폐를 발행하는데, 그 중 일부는 채권이다. 따라서 자금이 부족할 때 금융시장은 채권을 현금 보유액으로 판매한다. 자금이 부족할 때, 상업 부문은 채권으로 은행을 담보할 가능성이 낮기 때문에 채권도 팔고 채권 시장 가격도 하락하는 경향이 있다. 게다가, 시장 금리와 금 가격도 시장 가격에 영향을 미친다. 시장 금리가 채권 금리보다 높고, 사람들이 예금 이자를 선호하면 채권 가격이 하락하고, 그 반대의 경우도 마찬가지이다. 금 가격의 높낮이는 주로 관세 수입에 영향을 미치고, 따라서 채권 가격에 영향을 미친다. 금값이 높으면 수입에 유리하고, 근대 중국의 관세 수입은 주로 수입세로 보장기금의 수입에 영향을 미친다. 이에 따라 1930 에서 관세 징수를 실시한 이후 이런 영향은 점차 줄어들고 있다.
시장 투기로 볼 때 근대 중국 주식시장 가격의 상승과 하락은 투기와 큰 관계가 있다. 193 1- 1934 의 채권 인도 비율에서 1938+0 은1입니다. 이는 사람들이 증권시장에서 채권을 사는 것은 이자 수입을 위해서가 아니라 매매 차액을 위해 투기거래가 상당 부분을 차지한다는 것을 보여준다. 현대채권 가격의 변화로 볼 때 투자자를 가장 끌어들이는 것은 증권의 수익률이며, 어떤 투자자라도 안정성이 강하고 위험이 적은 투자 기회를 선택할 의향이 있다. 투자 위험이 증가하면 투자자가 요구하는 수익률 보상이 증가하고, 투자자가 부담하고자 하는 위험의 정도는 수익이 증가함에 따라 증가하고, 위험이 높을수록 투기성이 강해진다. 근대 중국 증권시장의 투기도 어느 정도 이런 변화를 나타냈다. 투기가 성행하는 객관적인 원인 중 하나는 채권에 유동성 칩이 부족하다는 것이다. 1934 에서 재무부 직속 채권 잔액은 약 98 1 만원으로 70% 할인된 후 6 억 8700 만원이다. 중국은행 경제조사처에 따르면 1932 년 상하이 은련 28 개 은행이 구매한 채권은 2 억 3900 만원으로 외채를 포함했지만 대부분 내채로 1934 를 늘릴 수 있다. 이 시점에서 28 개 은행이 보유한 국내 채무는 2 억 6000 만 원 정도 될 것으로 추산된다. 상하이은행 노조원 이외의 은행과 민영은행이 구매한 내채도 이 수치에 따라 산정된다면 은행이 현재 보유하고 있는 채권은 약 5 억 2 천만 위안이다. 이것은 은행업의 손에 없는 채무가 파도가 온다는 것을 의미합니까? 2 천 7 백만 원입니다. 국내 상가, 회사, 학교단체가 국내 채무 5000 만원에 투자하여 이자를 얻거나 담보로, 외국 상가가 15 만원을 구매한다고 가정하면 증권시장에서 유통되는 채권 칩은 6000-7000 만원에 불과하다. 채권의 유동성 칩이 부족한 것을 볼 수 있다. (참고: 여영걸:' 근대 중국 내채관찰',' 동방잡지' 제 3 1 권 제 14 호. ) 을 참조하십시오
다른 나라의 증권시장에서도 투기로 인한 가격 변화도 흔하다. 미국 주식 투기를 예로 들다. 1920 년대에 미국 주식시장은 전례 없는 번영을 겪었다. 주부, 여가 시간에 대학생과 기차 승무원들이 모두 주식을 볶고 있으며, 회사 주식은 매일 65,438+00% 상승할 수 있다. 사람들은 은행에서 돈을 빌려 가능한 한 많은 주식을 산다. 그러나 좋은 경치는 길지 않다. 1929 이번 달 주식시장이 갑자기 붕괴되었다. 연말이 되자 주가가 1/3 으로 떨어졌고 1932 년에는 최고가 1/6 에 불과했다. 당시 미국의 유명 철강회사의 주가는 1929 의 최고점인 26 1 달러에서 1932 의 2 1 달러로 떨어졌고, 신용이 좋지 않은 회사 주식은 무가치한 것으로 변해 선포됐다 시장경제 초기에는 영국 남해회사가 주식 투기를 통해 재무조작으로 명명한 17 19- 1720' 남해거품 사건 이에 따라 다른 나라 증권시장의 투기 행위도 대거 존재하고 있는 것으로 보인다. 따라서 투기 자체는 증권 시장에 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 모두 가지고 있다. 투기는 가격을 발견하고, 시장의 균형을 이루고, 자원의 최적 배치를 실현하여 시장의 유동성을 높이는 데 도움이 된다. 투자와 투기가 결합될 때, 좋은 상호 작용은 경제에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. (참고: 오경호:' 시장경제의 기본 구조 구축', 중국 경제출판사, 1997. ) 순수한 추측은 그러한 역할을 할 수 없다. 그래서 투기를 제한하는 거야? 와? 로라는 어쩌고? 호? Nbsp
표 2 상하이 중국 증권 거래소 채권 거래 및 인도 수량
1. 매출액 (단위: 위안)
193 1 년193219331934 년
65438+ 10 월151250000 7455000123285000 433780000
2 월 128955000 파장157480000186135000.
3 월 187520000 파장 2 17455000 29599700
4 월 160750000① 폐쇄196130000 403473000
5 월 411250000 58035000 240070000 267080000
Jun 3683800098175000 315385000
7 월 339395000 79310000 275810000
8 월 500535000 80045000 217470000
9 월 52315000188230000
65438+ 10 월133245000 80120000 297510000
165438+ 10 월 20500000171495000 437025000
65438+2 월15100000 20765000516835000
연간 334140000901710000 3182685000
연월은 모두 278300000 75100000 265400000 32400000 입니다.
2. 납품 금액 (단위: 위안)
65438+ 10 월 2024500011885000 664000011
2 월 13240000 파장 6075000 19 140000
3 월 13430000 파장 779000 10640000
4 월 23505000 시장 마감 5485000 14205000
5 월 313450001070500011025000 8225000
6 월 535450001435000010750000
7 월 432700001033500010510000
8 월 5214000088100015280000
9 월 56415000 8585000 8140000
10 4 월 46030000 9890000 9790000
165438+ 10 월 2417500019275000157300
65438+2 월 21015000 21365000 8705000
연도 416255000115220000 25920000
3. 배달 대 거래 비율
65438+ 10 월13.3%16.0% 5.4% 2.5%
2 월 17.2% 마감, 3.9% 10.2%.
3 월 12.0% 마감, 3.6%, 3.5%.
4 월 마감 14.6%, 2.9%, 3.5%.
5 월 5.8% 18.5% 4.6% 3.7%
6 월 13.0%
7 월 2.7% 18. 1%
8 월15.4%11.0% 7.0%
9 월 1 1.3%
65438+ 10 월 19.7% 12.4% 3.3%
165438+ 10 월11.7%11.4% 3.6
65438+2 월18.2%10.5%1.7%
연율12.4%12.8% 3.6% 5.7%
출처: 여영걸:' 중국 근대 내채관찰', 동방잡지 3 1 권 제 14 호.
주 1: 원래 표에 두 개의 숫자가 있는데 그 중 하나는 540 120000 입니다. 두 숫자의 차이가 너무 크기 때문에 그 중 하나가 여기에 남아 있다.
넷째, 기타 비 경제적 요인 및 채권 가격 변동
1. 자연 재해. 자연재해로 농민들이 유랑하고, 상공업이 침체되고, 금융업에 영향을 미치고, 주식시장 가격에 영향을 미쳤다. 예를 들어 1924 호남, 지지, 하남의 수재, 1934 강절강의 가뭄, 1935 각 성의 가뭄은 모두 증권시장의 가격 변화에 영향을 미친다.
2. 정치 정세. 정국의 영향은 주로 두 가지 측면에 나타난다. 첫째, 정부 관리들의 변동, 예를 들면 최고 세무관 앙그련 1923 년 2 월 사퇴로 구조조정안의 채권 가격 변동이 일고 있다. 1927 년 앙글라임이 해직되어 채권 가격이 폭락했다. 송자문 국민당 재정부장의 사퇴는 주식시장 가격의 큰 변화를 불러일으켰다. 정부 관리들의 변동은 채권 위탁자금에 대한 정부의 태도와 증권신용을 지키는 태도와 직결되기 때문이다. 두 번째는 전쟁의 영향이다. 전란으로 인심이 불안정해서 사람들은 어쩔 수 없이 현재의 이주를 언급해야 한다. 금융업도 예금의 필요성을 보장하기 위해 현금을 인출하여 채권을 내던지고 시장 가격 변화가 불가피해졌다. 예를 들어 1920 의 직안전쟁, 1922 의 직풍전쟁, 1924 의 강소강 분쟁, 19 의 일본군이 무장하여 동북을 침범했다.
참고
[1] 공민. 남개경제지수 데이터 집계. 중국 사회과학출판사 1998.
[2] 양. 중국 금융 이론. 여명 서점, 193 1.
[3] 여영걸. 중국 근대 내채 관찰. 오리엔탈 매거진, 제 3 1 권 제 14 호.
[4] 중국 인민 은행 상하이 지점 금융 연구실. 진성은행 사료입니다. 상하이 인민출판사, 1983.
[5] 오경련. 시장경제의 기반시설을 건설하다. 중국 경제출판사 1997.